所有目光聚焦杰克逊霍尔，解读沃什的讯息

证据等级：A1 证据类型：官方一手信息 来源：Convera Company News 官方发布日期：2026-08-24 采集时间：2026-08-30T12:34:25.857Z

美元：随着杰克逊霍尔临近，贬值交易回归

由于投资者越来越关注政策的可信度而非传统的宏观基本面，美元仍承压。尽管长期国债收益率持续攀升，但美元却难以受益，这突显了近年来美国利率与美元之间日益明显的脱节。

催化剂是上周财政部宣布扩大长期国债回购。虽然此举旨在改善市场运作，但它加剧了人们对财政可持续性、债务发行以及政府在金融状况中日益增加的参与的担忧。因此，10 年期和 30 年期收益率持续上升，但美元却随之走弱。历史上，美国收益率上升通常会对美元形成明显利好。如今，市场似乎将部分收益率溢价视为对政策不确定性的补偿，而非对更高经济增长或货币政策的奖励。

这种转变重新激发了人们对贬值交易的兴趣。黄金和比特币都大幅反弹，反映了人们对财政赤字、美联储独立性以及美国政策制定的长期可信度日益关注。背景令人不安地熟悉：长期收益率上升、美元走软、替代价值储存手段走强，以及关于政策框架本身的疑问增加。

杰克逊霍尔现在成为关键事件风险。在7月份政策信号令人困惑之后，沃什主席面临着越来越大的压力，以重申美联储应对通胀的能力。随着美国债务已超过40万亿美元以及围绕财政主导地位的担忧重新出现，市场将寻求对2%通胀目标的明确承诺，并希望得到政策决策保持不受政治压力影响的保证。

底线：收益率上升不再自动转化为美元走强。在投资者重拾对更广泛美国政策框架的信心之前，黄金和比特币可能仍将受益，而美元则难以完全反映高企的利率。

欧元：更具建设性，但欧元仍需自身故事

欧元继续受益于美元走软的背景，上周欧元/美元几乎上涨了1%，并在约1.17的三个月高位附近交易。这一变化主要由美国方面推动，因为市场对美联储未来政策路径、美国财政政策前景以及美元收益率优势的持久性提出更多疑问。

因此，与夏初相比，我们对欧元/美元的看法变得稍微更为建设性。市场已将首次完全定价的美联储加息推迟到2027年，而对欧洲央行进一步收紧政策的预期仍然存在，这有助于支撑欧元的相对利率。这个变化的背景在期权市场中也越来越明显，多种期限的风险逆转已转为看涨欧元，显示出对单一货币的情绪正在改善。

然而，我们对于过于激进地外推近期收益仍保持谨慎。欧元的上涨仍然看起来主要依赖美元走弱而非欧元走强，这一点区别很重要。尽管欧元区的经济增长和通胀数据总体上出乎意料地积极，但该地区仍然容易受到中东持续局势导致的高企食品和能源成本的影响。

要推动欧元/美元持续上行至1.18–1.20，我们认为欧元自身需要一个催化因素。能源价格的更持久回落将改善欧元区的贸易条件，减轻通胀压力，并缓解人们对欧洲央行紧缩政策以牺牲经济增长为代价的担忧。

目前，偏向已经变得更具建设性，但真正的上涨仍然需要强劲的欧元故事，而不仅仅是美元走弱的故事。本周晚些时候的杰克逊霍尔会议应提供下一个重要的考验。

英镑：英镑得到支撑，预算风险仍存

周五以一组参差不齐的英国数据结束了本周的交易，包括零售销售和采购经理人指数。结合上周疲软的就业报告和通胀数据，今年余下时间英格兰银行维持利率不变的理由愈发有说服力。然而，中东地区持续紧张局势推高油价，方向相反，市场仍需要更多证据，才能剔除年底前目前已计入的剩余25个基点加息预期。

在这一大致停滞的利率前景背景下，英镑继续受益于其作为G10中收益率最高的货币之一的地位，吸引了持续的套息交易需求。

我上周发现最有趣的，是七月份的预算赤字数据。支出超过收入18亿英镑，而通常这个月份会因自我评估所得税收入的增加而受益。预算原本预期会实现平衡。但实际上，它突显了公共财政压力的增加，部分原因是借款成本上升。这使得财政大臣约翰·希利在秋季预算前面临一个艰难的平衡局面。我们认为，这是推动英镑走弱的最明显因素，特别是当贬值风险开始重新进入市场讨论时，这将影响到年末前的走势。

展望未来，GBP/USD 主要仍然是美元的故事。初步支撑位在 1.36 附近，其次是 1.3540，而在杰克逊霍尔会议前，向 1.37 的上行仍然是一个现实可能。

对于 GBP/EUR 来说，日程相对清淡，数据面有限，关键央行官员发言也不多。因此，我们预计价格走势总体中性。买入兴趣似乎在 1.1650 附近开始显现，而 1.17 仍然充当短期上限。尽管鉴于 GBP/EUR 相对于当前利差仍显高估，我们认为下行突破的风险略有存在，但该区间总体应能维持。

市场概况

表格：货币趋势、交易区间及技术指标

全球关键风险事件

日程：8 月 24 日至 28 日

所有时间均为英国夏令时（BST）

有问题吗？ [[email protected]]（https://convera.com/cdn-cgi/l/email-protection#1d5c6e76507c6f76786954736e747a75696e5d5e72736b786f7c337e7270

*The 公布的外汇汇率仅由Convera的市场洞察团队提供，仅供研究用途。这些汇率有独特的来源，可能与其他网站上的实时汇率不一致。它们并不代表实际的买卖价格，也不是财务offer.