恐惧已过时

证据等级：A1 证据类型：官方一手信息 来源：Convera Company News 官方发布日期：2026-08-14 采集时间：2026-08-30T12:34:46.378Z

• 最大压力。 经济愤怒行动是美国的新计划，希望通过制裁、航运限制和金融手段扰乱伊朗的石油收入，削弱其经济实力。
• 涨落交替。 能源价格持续波动，每周油价经常出现每天上下5%的波动。然而，风险情绪仍然韧性十足，全球股市创下新高，外汇套利交易全面展开。
• 醒醒吧。 跨资产波动性持续压缩，投资者似乎乐于承担风险。VIX指数降至2026年的最低水平，MOVE指数回落，外汇波动率指标徘徊在多年低点附近。
• 价格合适。 美国温和的通胀数据在疲软的劳动力市场数据之后公布，加强了通缩叙事，并帮助支撑了各市场的风险情绪。
• 记忆犹新。 短期国债收益率下跌，因为市场开始回调对美联储加息的预期，但长期收益率仍然较高，这反映出对经济增长担忧的减退以及与中东紧张局势相关的持续通胀风险。
• 推迟决策。 市场仍不愿完全排除美联储进一步加息的可能，这限制了美元下行空间。美元指数正寻求三周来的首次周涨幅，尽管大部分涨幅反映的是日元走弱。
• 对日元无兴趣。 尽管市场对日本央行收紧政策和美日利差缩小的预期在增加，但低波动性和强劲的套息需求仍然压制着低收益的日元。

全球宏观 通胀降温，央行保持谨慎

美国CPI缓解担忧。 美国CPI环比上涨0.1%，低于预期的0.2%；总体通胀同比放缓至3.4%，低于预期的3.5%。核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，均符合预期，为市场提供了温和的通缩信号，但尚未完全重启宽松预期。能源价格环比下降1.5%，但住房仍约占当月涨幅的三分之二。

PPI降温。 美国PPI低于预期，最终需求环比持平，而预期为+0.2%，同比涨幅为+4.7%，预期为+4.9%。剔除食品和能源的核心PPI环比上涨+0.2%，预期为+0.3%，而受能源和食品价格下降影响，商品价格下降0.7%。服务方面仍上涨0.2%，因此管道压力有所缓解，但尚未消失。

央行按兵不动。 澳大利亚联储按预期将利率维持在4.35%，同时强调通胀仍然过高，委员会专注于防止其固化。挪威银行也按预期将利率维持在4.25%，但保持鹰派倾向，表示如果通胀未持续放缓，仍可能需要再次加息。政策信息明确：较低的通胀数据有所帮助，但各国央行尚未准备宣布胜利。

英国经济增长稳定。 英国第二季度国内生产总值同比增长1.2%，高于预期的1.1%，季度环比增长0.4%，与市场共识一致。6月GDP也超出预期，环比增长0.3%，受服务业和投资的推动，尽管工业生产仍然疲软。

欧元区第二季度GDP反弹。 根据第二次预估，欧元区经济第二季度同比增长1.0%，较上一季度上调后的0.5%加速。强劲的人工智能相关投资、韧性的政府支出以及一次性因素帮助抵消了伊朗冲突和能源价格上涨的影响。

未来一周 情绪检查，关注英国

通胀测试即将来临。 市场将密切关注7月份的英国消费者价格指数（CPI）报告。总体通胀预计将从2.6%上升至2.9%，而剔除波动性较强的食品和能源价格的核心指标预计将从2.6%略降至2.5%。这些预测显然显示出一个以能源为主导的通胀背景，而潜在的价格压力则显得较为温和。毕竟，英国劳动力市场的放缓并不令人意外，也在一定程度上导致需求驱动的通胀冲击相对温和。

劳动力市场观察。 英国劳动力市场也将成为市场关注的重点。虽然近期报告显示出一些稳定迹象，但整体趋势仍然疲软。失业率继续徘徊在五年来的高位附近。由于中东紧张局势导致的高企能源价格，以及持续的政治不确定性，仍然是招聘反弹乏力的主要原因。

测试复苏叙事。 各主要经济体即将发布一系列初步的8月采购经理人指数（PMI）数据。近期数据表现出更为乐观的基调，但市场将密切关注这种乐观是否能够在持续的地缘政治紧张和高企的能源价格背景下得以维持。

外汇观点 回到利率主导的格局

美元 既无避风港，也无鹰派。 美元指数（DXY）在整个一周中一直在100关口下方交易，且看涨动能持续减弱。主要原因是美联储不再那么鹰派，这一点得到了本周温和的消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）数据的支持。与此同时，中东冲突已经演变为经济压力行动，美国正准备进一步加大对伊朗经济的制裁力度。我们认为美元不会从这次冲突的新阶段，也不会从以美元计价的能源交易渠道中获得显著的避险支持。这使得美联储稳坐主导地位。美联储主席沃什几乎没有采取行动来重振美联储的鹰派倾向，而是将重任交给即将发布的数据。八月的CPI和杰克逊霍尔研讨会将成为下一个关键考验。除非其中之一能重新激发鹰派 从立场来看，美元可能难以重新获得动力。

欧元无急升。 本周欧元/美元大多维持横盘走势，在1.1550附近徘徊。该货币对仍以美元为主导。随着市场预计到九月欧洲央行可能几乎全面加息，进一步上涨将取决于美元的走势以及欧元对美元两年期掉期利差再次缩小有利于欧元。不过，在本月晚些时候杰克逊霍尔研讨会之前，我们预计相对利率前景不会有太大变化。与此同时，油价和更广泛的风险情绪对欧元价格走势的影响已大幅减弱。目前，欧元/美元看起来将围绕当前水平整固。该货币对已经重新站稳在自2025年夏季以来支撑价格走势的关键1.14和1.15支撑区上方。近期除非美联储官员发表明显鸽派言论，否则有意义的上涨可能性不大。

英镑 随全球潮流浮动。 本周，英镑保持韧性，其表现继续反映出有利的利差动态、低波动性以及支持性的全球风险情绪。尽管如此，强于预期的英国GDP数据确认了在地缘政治不确定性面前经济的韧性。GBP/USD仍稳稳高于其关键的日线和周线移动平均线，维持建设性的技术前景，并帮助该货币对守住1.35关口。同时，GBP/EUR尽管相对于基础利差仍显略贵，但已重新站上1.17关口。该交叉货币对反而得益于投资者在低波动性环境中寻求利差的意愿。在股市接近历史高点、外汇波动率远低于历史水平的情况下，英镑的高贝塔特性 这些特征继续吸引支持。然而，英镑的韧性仍然容易受到风险偏好急剧恶化或市场波动重新上升的影响。对于英国数据来说，现在即将迎来关键一周，其结果将影响利率预期，并揭示英镑的韧性是否超越当前的风险偏好环境。

CHF 瑞郎偏弱且呈酸性。 随着疲软的通胀数据强化了市场对瑞士央行 (SNB) 将继续成为最鸽派的G10央行之一的预期，本周瑞士法郎仍处于防御状态。7月份总体CPI同比从0.5%降至0.4%，而生产者和进口价格同比下降2.1%，将物价持续三年多的通缩趋势延续下去。数据凸显了高能源价格对通胀的传导有限，并且几乎没有理由采取更紧的政策。在此背景下，瑞郎继续受益于其日益增长的优选融资货币地位。欧元/瑞郎自2026年低点以来上涨超过4%，接近2025年12月的高点0.94附近，而美元/瑞郎已回升至0.81，自5月底以来，其50日均线持续提供坚实支撑。

加元突破。 美元/加元汇率目前交易在1.3945附近，为自六月初以来的最低水平，此前终于跌破了从6月16日到8月6日的1.40支撑位。在此期间，该货币对多次在1.40以上获得支撑，但也未能在1.42以上维持上涨，使得最新的下行走势在技术上具有意义。此次变化的推动因素是利差急剧缩小，美国和加拿大两年期收益率利差从七月底的大约145个基点降至约121个基点，因为较弱的美国数据拉低了美国国债收益率，而加拿大收益率维持得更好。加拿大7月份的就业报告进一步推升了加元，报告显示就业增加了7.5万，失业率降至6.4%，同时更强的出口和38.6亿加元的贸易顺差使加元的上涨显得不仅仅依靠油价。近期的主要风险是8月19日的关税截止日期，加拿大方面… 美国正在试图在对约200亿美元的加拿大出口商品征收新的50%关税生效之前达成一项临时协议。下周，除了任何有意义的贸易新闻外，市场关注的焦点将转向周一的7月消费者价格指数(CPI)，市场预计通胀率将从2.8%略升至3.0%，随后是周五的6月零售销售数据；如果达成协议且数据走强，可能推动汇率向1.37–1.38区间移动，而关税升级则会使加元面临风险，并回升至接近1.40。

**澳元储备银行保持选项开放。**澳大利亚央行行长表示，澳储的决定最终归结为一个直接的选择：加息或坐视不管。下一次会议定在九月底，在此之前，我们将获得关于就业、经济、价格和企业反馈的最新消息。她直言不讳地表示，九月的决定取决于这些数字是否符合官员预期。如果不这样做，且价格压力加剧，董事会将再次考虑调整——而且很快。澳元兑美元较5月6日高点0.7278下跌约3%。我们首先看到支撑位为21日EMA0.7027，随后是50日EMA0.7020,0.7100封顶顶部。

CNH控股公司。 去年中国迎来了约3500万海外游客，首次超过疫情前的水平。我们预计这一反弹将巩固大陆作为该地区主要吸引力的地区之一，抵达人数现已超过泰国，紧随日本和马来西亚。更容易入境起了重任：2025年免签旅客占入境人数的70%以上，较一年前的50%有所提升。问题是支出并未跟上步伐——游客的人均收入仍低于邻居，因此收入增长空间尚未显现。美元兑天然安纳（USD/CNH）徘徊在三年低点附近。我们认为，若突破21日EMA 6.7565，将打开通往50日EMA 6.7728的道路，而6.7400则提供心理底线。

日元日本央行加息希望。 我们预计美国价格走冷和走软将抑制加息押注，拉低美国收益率——这一转变减轻了日元的压力。有报道称政府支持短期加息，可能在九月或十月。日元走软推高价格的担忧，加上希望锁定近期联合货币的走势，似乎促使官员和央行达成共识。州长办公室不会透露细节，但强调希望银行与政府密切合作，稳步实现2%的价格目标。不过，目前美日利率利差收窄尚未支撑日元，低波动性和强劲的买单偏好继续压倒日本日银的收紧叙事。美元兑日元自7月23日163.99的高点已下跌约3%，但目前仍在上涨 本周略有反弹，涨幅接近1%。初步阻力位于100日EMA（159.79），随后是21日EMA（160.01）。此外，新加坡元/日元和欧元兑日元均攀升至两周内最高水平。

MXN 披索持有。 USD/MXN目前交易于17.06附近，这是大约两年来的最高水平，超过了2024年5月Sheinbaum选举前的水平，因为美元经济状况趋软，抑制了美国通胀，且稳定的风险偏好维持了比索的买卖。银行银行保持在6.50%的水平，进一步巩固了这一支持，政策制定者表示重启宽松的紧迫性不大，并将预期的通胀趋同推迟到2027年第四季度，从2027年第二季度开始。总体通胀接近目标，但核心通胀率接近3.95%且服务业通胀顽固，使央行保持谨慎，保持了墨西哥的息息优势，尽管利率利差已缩小。墨西哥第二季度GDP环比反弹1.5%，强劲的出口和接近2570亿美元的储备，为国内基础提供了比单独套挂更强的基础。从技术上看，美元兑墨西哥已突破17.40、17.20和17.10,17.00成为下一个主要市场 水平。持仓是主要风险，拥挤的比索多头增加了如果美国通胀意外上升或风险偏好转变，可能迅速回撤。

巴西雷亚尔表现不佳。 美元/巴西雷亚尔汇率在5.19附近交易，尽管美元走软且美国生产者物价指数温和，但雷亚尔仍表现不及大多数新兴市场同类货币。尽管如此，巴西仍提供新兴市场中最强的利差之一，在中央银行连续第四次降息25个基点后，Selic利率维持在14.00%，但央行取消了前瞻性指引，并保持政策完全依赖数据，这强化了宽松周期接近底部而非加速的观点。从理论上讲，这应该支持雷亚尔，尤其是在市场只预计今年年底前再有一次25个基点的降息时，但政治和财政风险正主导着货币走势。选举不确定性、股票资金外流、燃油税政治以及最新的美巴外交噪音使投资者保持谨慎，即便高利率仍具有吸引力。从技术面看，美元/巴西雷亚尔已从约5.08攀升至5.19 近期交易中正接近5.21区域；突破该区域将打开5.25–5.30，而支撑位在5.10–5.12附近。目前，巴西雷亚尔的套息仍然丰厚，但市场在增加敞口之前需要更大的政治和财政风险溢价。

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