关税暂停使加元受追捧

证据等级：A1 证据类型：官方一手信息 来源：Convera Company News 官方发布日期：2026-08-19 采集时间：2026-08-30T12:34:31.111Z

要点

• 关税暂停为加元提供了暂时缓解，但整体贸易争端仍未解决。
• 特朗普对关税的暂停引发了对可能与 Keystone XL 管道相关的交易的担忧。
• 美元/加元正在对加拿大的经济强劲和有利于加元的收益率差缩小作出反应。
• 由于经济表现不均，美国美元市场发出的混合信号使对未来美联储行动的解读变得复杂。
• 尽管地缘政治风险上升，墨西哥比索依靠强劲的国内收益率维持在接近两年的低位。

加元：关税暂停使加元受到追捧

在特朗普总统暂停对约200亿美元加拿大商品征收威胁性50%关税三天后，美元/加元交易接近1.3873。这一暂停发生在关税原定开始前不到两小时，为谈判人员争取了完成临时协议的时间。市场对这一消息的反应是宽慰而非解决问题。

特朗普将三天的延迟描述为协议即将达成的证据，但加拿大的回应则更为谨慎，因为文件尚未最终确定，而且更广泛的关税争端仍未解决。最新的50%关税只是被推迟，而不是取消，同时钢铁、铝、汽车、木材和乳制品仍需要更明确的路径。这就是为什么加元只是温和上涨：尾部风险被推迟了，但并未被定价消除。

是Keystone XL还是关税？

特朗普总统似乎正在利用关税暂停作为能源政策的杠杆。威胁中的50%关税被推迟了三天，但同样的信息也提出了重启Keystone XL的可能性。这并非偶然细节。这表明白宫可能正试图将加拿大石油基础设施纳入更广泛的贸易协议，从而给市场一个把关税缓解视为有条件的理由。

这有助于解释卡尼的谨慎态度。暂停关税是有用的，但将Keystone XL纳入协议将迫使渥太华面临政治上困难的权衡。重新启动的跨境管道将支持阿尔伯塔省，改善加拿大原油的市场准入，并为特朗普带来能源政策上的胜利。它还会重新引发导致Keystone成为过去二十年来北美最具争议基础设施项目之一的气候、土著和环境争论。

提醒一下，加拿大的监管机构在2010年批准了加拿大部分，而导致项目终止的关键许可是美国总统许可，该许可在2021年1月被乔·拜登撤销。随后，TC能源公司在2021年6月终止了该项目。

压力点很明显：要么增加加拿大的石油基础设施，要么面临更多美国关税的风险。但Keystone XL不能简单地重新启动。一个相关项目已经得到了美国的支持，并可以利用一些已经在加拿大建造的管道，但它仍然需要商业承诺、额外的连接、州级批准，并可能面临法律挑战。

美元/加元

利差继续向加元有利方向移动。加拿大两年期收益率接近2.95%，而美国两年期收益率约为4.16%，利差接近121个基点，低于7月底的大约145个基点。加拿大的数据持续超出预期，而美国的数据趋于疲软。7月份的消费者价格指数、就业报告、贸易顺差和制造业销售都支持加拿大宏观经济环境正在改善的观点。

接下来的三天才是真正的考验。对最新关税威胁的短暂暂停会有所帮助，但无法解决涉及钢铁、铝、汽车、木材和乳制品的更大贸易争端。更广泛的协议将为加元在美加汇率中走低提供更清晰的路径。今天的联邦公开市场委员会会议纪要也很重要，因为鹰派基调可能会减缓美元的下跌并限制加元的涨幅。

从技术上看，美元/加元已从六月下旬的1.4234下跌至1.38高位。该货币对已跌破1.40和1.39，目前六月低点附近的1.3839已在视野之中。若交易确认达成，可能打开1.37区域。谈判破裂或华盛顿的另一轮逆转，可能会使美元/加元迅速回到1.40左右。

美元：一则双面故事

美元处于一个有趣的关口。一方面，多个因素继续支撑美元。地缘政治风险依然高企，油价仍远高于冲突前水平，美国经济继续表现优于许多同类国家。较高的能源价格也通过贸易条款动态和美联储的通胀反应函数支撑美元。长期国债收益率保持在高位，强化了市场并未定价美国经济显著恶化的观点。

然而，自六月达到高点以来，尽管中东地区紧张局势持续，但美元一直难以产生持续的上涨。市场似乎越来越关注美联储而非地缘政治。较低的通胀数据、疲弱的就业数据以及下降的美国经济惊喜指数最近都对美元形成了压力。继疲软的零售销售数据之后，七月的工业产出报告也显示消费品生产疲软。所有这些都表明，经济增长正变得越来越不均衡，而不是在整个经济中广泛加速。

这已经削弱了对美联储加息的预期。9月份加息的概率已从大约70%下降到接近40%。随着利率渠道近期在外汇中发挥了重要作用，这削弱了美元。关于美联储信誉的问题也并未消失。沃什主席不愿提供明确的前瞻性指引以及与特朗普总统定期联系的报道，重新引发了人们对美联储独立性的担忧，而这一问题在今年早些时候曾对美元产生压力。

头寸安排也值得关注。即使在近期减持之后，投机性的美元多头头寸仍然相当可观，如果数据持续令人失望，仍有进一步平仓的空间。日本干预仍然是另一项风险。虽然美元/日元已有所反弹，但东京与华盛顿协调行动后的日元相对温和的上涨表明，可能需要额外干预才能迫使长期日元空头交易出现持续反转。任何 renewed 干预都可能影响美元整体走势，因为日元在美元指数中的重要性。

下一个重大考验是今天公布的7月联邦公开市场委员会纪要。会议本身传递的信息令人困惑，以9比3的投票结果决定维持利率不变，随后发布的新闻发布会引发了长期国债的抛售。鉴于自那之后看到的通胀和经济活动数据较为疲软，市场可能很难完全重新接受鹰派的美联储叙事。

墨西哥比索：美元/墨西哥比索接近两年低点

美元/墨西哥比索交易在17.04附近，接近两年来比索最强水平，尽管地缘政治环境更为严峻。美伊停火已到期，霍尔木兹海峡风险加剧，布伦特油价一度超过92美元。这通常会给高贝塔新兴市场货币带来压力。比索能够保持坚挺，是因为墨西哥的利差仍然是关键支撑。

墨西哥两年期收益率接近7.21%，而美国两年期收益率约为4.16%，使得墨西哥比索的利差约为305个基点。10年期利差也很宽，墨西哥接近9.18%，美国接近4.68%。最近的债券拍卖显示出强劲的需求，外汇储备已升至约2574亿美元。墨西哥中央银行维持6.50%的利率和谨慎的通胀信息，使得利差优势得以保持。

技术设置仍然偏向墨西哥比索，但仓位已不再轻。美元/墨西哥比索目前位于近期区间的下端，17.00 是下一个主要水平。若出现明显突破，16.80-16.90 区间将被纳入视野。风险很明确：霍尔木兹海峡紧张局势、美联储议息会议纪要偏鹰派，或北美贸易压力影响 USMCA 情绪，都可能触发拥挤的比索多仓快速平仓。

市场概况

表格：货币趋势、交易区间及技术指标

全球关键风险事件

日历：8 月 17 日 – 21 日

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