考验市场耐心

证据等级：A1 证据类型：官方一手信息 来源：Convera Company News 官方发布日期：2026-07-23 采集时间：2026-07-23T13:23:42.722Z

美元：我们是否回到了“持续时间和程度”？

回到三月份，关于_久期与程度_的核心观点很简单：中东冲击对市场的影响，不是取决于第一条头条新闻，而是取决于冲击持续的时间、有多强烈以及影响范围有多广。现在，时间似乎重新开始，这一框架再次被重新纳入考虑。布伦特原油在美伊紧张局势升级后重回关注海湾供应路线，目前价格为每桶96美元。现在的问题是，这一最新的油价波动是否会持续足够长的时间，从而重塑通胀和美联储的定价预期。

战争的第一阶段并未造成明显的需求破坏，而美国消费者的状况仍然比过去的能源冲击时期更好。然而，如果油价再次上涨，并通过汽油、运费和通胀预期传导开来，美联储将更难视而不见。如果核心通胀保持坚挺，而能源价格再次走高，市场可能会重新关注美联储在年底前加息的可能性。这将使冲击更多地与政策压力有关，而非增长担忧。

利率已经朝那个方向移动。原油上涨的同时，两年期国债也呈现出相应的变化，而加息预期的上升已经足以使收益率曲线趋平。随着加息持续时间越长，这种熊市趋平可能会变得越激进。在外汇方面，这种组合利好美元，本周美元指数（DXY）上涨，同时挪威克朗（NOK）也上涨，而英镑、瑞士法郎和瑞典克朗则表现滞后。

目前，市场并未将全面的能源危机纳入定价。它正在定价一种风险，即七月初的平静只是暂时的。如果油价稳定，下周的美联储会议仍然可能围绕六月的通胀数据展开，美元的买盘应会减弱。如果布伦特原油继续上涨，我们将回到持续时间和幅度问题，通胀风险、收益率曲线趋平以及美元走强将成为主要传导因素。

欧元：在欧洲央行前走势区间震荡

欧元/美元继续在一个异常狭窄的区间内交易，过去四周一直在1.14到1.15之间波动。价格走势保持没有方向感，周二的跌幅已在昨日被抹平，日线相对强弱指数（RSI）徘徊在中性区域，而21日移动平均线在持续下跌后趋于平缓。

正如我们在最近几周强调的那样，欧元仍然处于利率支持动态与基本面恶化之间的夹缝中。能源价格的上涨促使市场对欧洲央行的反应定价相比美联储更为激进，这帮助欧元/美元比许多人预期的更能保持稳定，尽管欧洲天然气价格已经回到三月份的高点。

然而，越来越多的迹象表明这种支持正在达到极限。投资者已经在定价年底前约两次欧洲央行加息，而且很难认为今天的欧洲央行会议会产生显著更鹰派的重新定价，无论拉加德行长采取何种语气。核心问题仍然是，能源价格的上涨可能支撑通胀和利率预期，但同时却恶化了欧元区的增长前景。

这让欧元处于我们整个七月一直在讨论的熟悉位置：更高的收益率在起作用，但原因不对。

目前，市场似乎满足于将欧元/美元维持在既定区间内。但如果美伊之间没有重新推动停火，或者能源价格没有明显下降，我们的倾向仍然是在短期内逐步下行至1.1380。除此之外，今天的欧洲央行会议应决定近期的盘整期是转为更广泛的下行走势，还是会延长一段时间。

GBP：英镑/挪威克朗进一步下跌

截至目前，英镑本周表现不佳。在大多数情况下，这更像是在之前的上涨后进行获利了结，没有任何实质性因素可以解释回调。

伯纳姆的情况大体已被市场预期。他关于利用财政规则“灵活性”的评论在当天扰动了市场，尽管长期债券的持续抛售似乎主要由地缘政治驱动。油价持续上涨，目前接近每桶96美元，并重新点燃了通胀担忧。

然而，市场仍处于这种奇怪的自满模式，这使得像GBP/NOK这样的货币对能够积聚更多的看跌动能。油价上涨有利于作为能源出口国的挪威。该国拥有主要经济体中最高的政策利率之一，这无疑也从低波动利率环境的套息角度增加了另一层需求（更多细节见上文美元部分）。

GBP/EUR 已逐渐下跌至1.17关口，目前1.16成为下一个关键支撑位，同时与21日移动平均线重合。鉴于欧元在今天的欧洲央行政策会议前面临的下行风险，回到1.16的走势可能还为时过早。

市场概况

表格：货币趋势、交易区间及技术指标

全球关键风险事件

日程：7月20日-24日

所有时间均为英国夏令时（BST）

有问题吗？ [[email protected]]（https://convera.com/cdn-cgi/l/email-protection#1f5e6c74527e6d747a6b56716c7678776b6c5f5c7071697a6d7e317c7072）

*The 公布的外汇汇率仅由Convera的市场洞察团队提供，仅供研究用途。这些汇率有独特的来源，可能与其他网站上的实时汇率不一致。它们并不代表实际的买卖价格，也不是财务offer.