风险清单在增长

证据等级：A1 证据类型：官方一手信息 来源：Convera Company News 官方发布日期：2026-07-24 采集时间：2026-07-24T13:38:02.855Z

美元：风险仍倾向于上行

随着市场应对地缘政治升级、贸易不确定性重新出现以及对今年主导股市主题信心减退的复杂局面，美元仍然得到良好支撑。美元指数（DXY）正走向五周以来最强的周表现，并在避险需求和能源价格再次上涨的支持下，迅速接近一年来的高点 102。

直接的催化因素仍然是中东局势。随着美伊敌对行动持续以及胡塞武装攻击威胁到红海航运路线（这些航线曾有助于抵消霍尔木兹海峡的中断），布伦特原油再次测试100美元关口。就在数周前，投资者还在讨论供应过剩和油价下跌。然而，随着更广泛供应中断的风险增加以及能源市场趋紧，这一叙事已经彻底逆转。

其影响远不止石油。更高的能源价格正在重新引发通胀担忧，并扭转近期利率波动的下降趋势。在美国通胀数据走软和多次停火努力之后，市场已经开始解除对收紧货币政策的预期。而这一过程现在正在逆转。美国收益率回到年内高点附近，这得益于异常强劲的劳动力市场背景，首次申领失业救济人数降至仅18.7万——为1969年以来的最低水平。

与此同时，贸易不确定性的重现增加了另一层复杂性。特朗普总统决定对60多个国家实施新的关税，可能会对全球增长造成压力，并进一步分裂供应链。加上人工智能驱动的股市反弹显示出日益疲态，风险情绪正变得越来越脆弱。

然而，外汇市场依然异常平静。波动性保持在低位，投资者继续偏好高收益货币和套利交易，尽管基本面支持美元，但仍限制了美元的上行空间。这样的平衡看起来越来越脆弱。

对美元看涨观点的主要风险可能不是收益率下降或风险情绪改善，而是由日元主导的套利仓位无序平仓，这使美元对大多数货币走强，同时仍对日元走弱。

目前，尽管地缘政治风险在累积，波动性仍明显偏低。随着周末临近以及下周美联储会议的临近，市场可能低估了更大幅度重新定价的潜力。

欧元：欧洲央行保持立场稳固，市场定价更多加息

欧洲央行保持三项关键利率不变，将存款利率维持在2.25%。行长拉加德重申了银行按会议逐次决策的方法，未来的政策决策将继续严格依赖于数据。

她还强调通胀风险仍偏向上行，并指出管理委员会不再持有她在中东局势开始缓和前的辛特拉欧央行年度会议上提到的对通胀和增长动态的更平衡看法。

尽管油价飙升，欧元对美元一度触及三周低点，但欧元的反应总体上较为平淡。

在今天的会议之前，市场已经转向更鹰派的立场。自冲突重新升级以来，两年期OIS利率已经稳步上升，目前徘徊在自2024年中以来的最高水平附近。进一步鹰派重新定价的门槛很高。

投资者现在预计到年底几乎会有两次加息，预计第一次发生在九月。我们倾向于只再加息一次。中东局势仍在变化，但风险的总体平衡仍指向进一步降温。同时，劳动力市场疲软以及整个欧元区经济活动减弱应有助于控制二次通胀效应。

英镑：夏季反弹失去动力

英镑正走向对美元五周以来最弱的一周，以及自五月以来对欧元最差的一周，放弃了本月早些时候积累的一部分强劲涨幅。起初，催化因素难以识别。英镑对高贝塔货币和防御性货币都走弱，这表明这一走势反映了长时间反弹后的获利了结，特别是对欧元，而非单一主导的宏观因素。

然而，随着本周的推进，更温和的风险情绪成为一个更有说服力的解释。英镑的高贝塔特性使其在市场变得更加谨慎时易受影响。与此同时，能源渠道重新发挥了作用。油价上涨有利于与大宗商品相关的货币，尽管英国收益率动态仍然具有支持性，英镑对挪威克朗和加元仍显著走低。

利率渠道也变得对英镑不那么友好。市场目前预计到2027年中英国央行将加息接近三次，但越来越多的观点认为投资者可能高估了政策制定者对更高能源价格的激烈反应。已有多位货币政策委员会成员承认，持续偏高的油价情景存在，从而限制了进一步采取鹰派定价的空间。

国内发展几乎没有起到帮助作用。尽管零售销售数据远超预期，英镑几乎没有反应，这表明英国的宏观经济数据目前在全球更广泛的主题面前处于次要地位。与此同时，在伯纳姆首相接连推出一系列支出措施后，人们对财政政策的担忧依然存在，这重新引发了有关借款和财政纪律的问题。

目前，风险情绪趋于温和、能源价格上涨以及持续存在的财政担忧正在掩盖支持性的国内数据，这使得英镑在经历强劲的夏季反弹后，易于进一步盘整。从技术面来看，GBP/USD 正接近1.32附近的100周移动平均线，而GBP/EUR 正在测试1.17左右的关键支撑位，21日和100周移动平均线可能对下一步方向性走势起到关键作用。

市场概况

表格：货币趋势、交易区间及技术指标

全球关键风险事件

日程：7月20日-24日

所有时间均为英国夏令时（BST）

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