美国实际收益率维持高位，美元却未跟随走强

证据等级：A1 证据类型：官方一手信息 来源：Convera Company News 官方发布日期：2026-08-21 采集时间：2026-08-30T12:34:27.593Z

要点

• 美元难以对上升的实际收益率作出反应，这反映了政策溢价的回归。
• 随着美国实际收益率保持高位，美元反应平淡，暗示由于政府干预和美国政策带来的不确定性。
• 加元保持强势，受益于稳健的零售销售和关税截止日期前的积极贸易情绪。
• 墨西哥比索兑美元处于52周低点，但仍受到套息交易的支撑。

美元：美国实际收益率上升，美元拒绝跟随

最新的价格走势再次表明，周三的回购反弹并未解决推动期限溢价和长期实际收益率上升的因素。昨天，30年期收益率部分回吐了公告驱动的下跌，同时全球收益率和能源价格也有所反弹。国债可以在部分长期证券中改善流动性，但无法消除导致抛售的长期久期供应充足、名义增长稳健以及通胀不确定性。从9月9日开始至少将长期回购翻倍的决定提供了暂时的缓解，但国债最好的希望是该计划能够为收益率建立一个持久的上限。

美元反应平淡，比收益率重新上升更有启示性。下图显示，美国10年期实际收益率从18个月低点上升至大约70个基点，高于2016年后的平均值58个基点，而美元指数仍维持在约99水平。在早期阶段，特别是2018年和2022年，可比的实际收益率冲击通常伴随美元走强。自2025年以来，由于反复的政策干预、沟通方式的变化以及直接努力抑制金融状况，使得较高的美债收益率不再是美国经济增长或货币政策可信度上升的可靠表现。

这种分歧显示出美元的政策溢价在上升。较高的实际收益率通常会提高美国资产的相对回报，但货币的反应取决于收益率上升的原因。当收益率上升是因为美国经济增长表现优于预期且美联储比其他央行更趋紧时，美元通常会受益。当收益率上升伴随着期限供给增加、能源驱动的通胀风险以及财政部管理长端债券的尝试时，部分增幅实际上是对不确定性的补偿，而不是美元基本吸引力的提升。七月的FOMC会议纪要显示，早期国债收益率的上升主要受实际利率和市场预期的更为紧缩的美联储路径驱动，但随后财政部的回购公告模糊了这一原本支持性的信号。

这使得美元承担了更多的调整负担。实际收益率的再次上升可能会为美元建立一个更坚实的支撑，特别是如果美国利率继续超过国外收益率，但图表显示不应期待通常的上涨反应。每一次旨在抑制借贷成本的政策努力都会增加市场对政策制定者允许市场利率上升程度的不确定性，从而降低国债收益率曲线的信息价值，并鼓励投资者在其他地方寻求补偿。

直到更高的美国实际收益率再次与一致的政策框架相关，而不是反复的干预，美元相对于收益率水平可能会保持低迷。这种持续的差距正成为美国政策溢价最清晰的市场表现之一。同时，预计由于美元缺乏吸引力，短期黄金和其他无收益资产将受益。

CAD：瑞郎面临关税截止日期考验

在经历了一周的支持性经济数据和改善的贸易情绪后，加元维持在周期高点附近。6月零售销售环比增长0.6%，超出预期，而剔除汽车的销售增长了0.5%，且此前几个月的数据被上调。第二季度零售销售增长2.2%，为自2024年末以来的最强季度增幅，显示出整个春季消费者动能强劲。唯一的疲软点是加拿大统计局的7月初步估计，显示下降0.8%，主要反映出与汽油相关的支出下降。

即使有那种较为温和的七月信号，更广泛的宏观环境对于加元仍然具有建设性。自7月1日以来，更强劲的就业数据、更稳健的通胀以及上调的增长预测推动美元兑加元下跌3.3%。市场还对美加利差缩小作出了反应，加拿大收益率上升，因为投资者预期加拿大央行政策将逐步恢复正常。进一步支持方面，美国国债回购以及对美联储额外加息预期的下降，也更广泛地压低了美元。

贸易发展提供了另一个利好因素。美加谈判取得进展的迹象推动美元/加元跌至新一轮周期低点1.3741，市场越来越多地预计关税截止日期前将达成协议。在过去七周该货币对跌破若干关键支撑位后，技术动能也对加元有利。不过，短期前景仍取决于贸易结果，最终协议可能为加元进一步升值打开大门。

墨西哥比索：比索的涨势将面临周末的考验

墨西哥比索在美元/墨西哥比索汇率上交易于16.894的52周新低，较7月8日的17.579高点上涨了3.8%，为自2024年5月以来的最强水平。市场正在平衡两种相反的地缘政治发展：特朗普政府计划加大对伊朗的制裁，以及伊朗总统佩泽什基安发出的显著外交信号，他表示现在可能是结束冲突的时候。接近每桶94美元的布伦特原油反映了对供应中断的担忧以及更严厉制裁的可能性，相关细节将在周一公布。与此同时，重新启动外交的前景有助于限制风险厌恶，并使墨西哥比索保持在近期高位附近。

比索的韧性继续依靠其利差优势作为支撑。墨西哥两年期收益率为7.19%，比美国同类收益率高出约301个基点，而十年期利差接近452个基点，这支撑了对墨西哥固定收益的持续需求。随着美联储预期趋缓和美国财政部回购缓解了对美国收益率的压力，以及墨西哥央行6.50%的政策利率和延迟实现通胀目标的时间表，这一背景变得更加有利，预示着相对较高利率将维持较长时间。在这种背景下，美元/墨西哥比索今年迄今下跌5.9%，进一步巩固了比索作为表现最强的新兴市场货币之一的地位。

在美元/墨西哥比索（USD/MXN）突破多个支撑位并创下16.894的新52周低点后，技术动能仍然坚定地有利于比索。下一个关键区间是16.80，若跌破该区间，将为16.60至16.70打开空间。尽管如此，较高的隐含波动率和集中持有的比索多头头寸使该货币易受头条风险影响。周一的伊朗制裁宣布、加拿大关税最后期限，以及伊朗和平倡议的任何后续行动，将在下周形成市场情绪，因此即便比索走势强劲，风险管理仍显得尤为重要。

市场概况

表格：货币趋势、交易区间及技术指标

全球关键风险事件

日历：8 月 17 日 – 21 日

All时代正在进行中EST

有问题吗？ [[email protected]]（https://convera.com/cdn-cgi/l/email-protection#226351496f43504947566b4c514b454a565162614d4c544750430c414d4f

*The 公布的外汇汇率仅由Convera的市场洞察团队提供，仅供研究用途。这些汇率有独特的来源，可能与其他网站上的实时汇率不一致。它们并不代表实际的买卖价格，也不是财务offer.