伦敦已开放（代币化）商业

证据等级：A1 证据类型：官方一手信息 来源：Fireblocks Blog 官方发布日期：2026-07-22 采集时间：2026-07-27T15:35:06.319Z

财政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）上周在豪宅举行的演讲中宣布：“到明年初，英国将成为第一个发行数字主权债券的G7国家，”在这次演讲中，她将代币化和智能体驱动支付置于英国金融服务议程的核心。

英国的数字资产发展可能不像美国那样引人注目，但英国正走在一条明确的道路上，为机构数字资产市场参与者提供监管明晰，推动RWA代币化，并允许银行和非银行机构发行和使用稳定币支付。

市场机会

欧盟在推出MiCA方面的经验向我们表明，市场将向机构参与者倾斜，而较小的中介机构将退出或与更大的参与者合作，由后者承担监管责任。银行和资产管理公司将投资于数字资产方案，可能首先是在托管、支付和交易的用例中，其次才是RWA的代币化。

不仅仅是机构的转向，英国还是全球最成熟、流动性最深的资本市场之一。它处理的外汇交易量比其他任何地方都多——接近全球交易量的38%——并且是利率衍生品的最大中心，占全球交易量的近一半。因此，如果伦敦妥善运作，当批发市场转向链上时，这座城市有可能保持其领先地位。

时间表

6月30日，FCA 发布了一长串政策声明，这些声明与英格兰银行接近最终版本的稳定币规则以及由财政部推动的立法变更一起，构成了英国数字资产制度。

它可能没有像“MiCA”或“Genius”这样的易记名称，但英国监管拼图的所有部分已经就位，其对市场的影响将是变革性的。它允许稳定币支付，并使加密公司与传统金融的监管方式保持一致。

实施时间是迅速的：

• FCA 已经接受所谓的“预授权会议”。
• 一个“授权入口”，即许可窗口，将于2026年9月30日开放。
• 提交申请的窗口期截止至2027年2月28日。
• 该制度将于2027年10月25日正式上线。

目前英国约有50家加密货币公司在运营。为了继续交易，它们需要在申请窗口期内提交申请。新进入市场的公司在获得授权之前不得开展交易，如果错过了申请窗口期，FCA将无法保证其申请能在十月底前处理完毕。

受监管的活动

在新制度下，被监管的活动包括：运营交易平台（英国合格的加密资产交易平台）、以自身名义或代理身份进行交易、安排交易、保障（即客户资产的托管）、质押，以及借贷。任何公司的首要实际任务是弄清楚它从事哪些活动，因为具体义务取决于活动类型。

有几点值得指出：

• 交易平台必须运营一个公平、有序和透明的场所，为其接纳的每种资产发布披露文件，并在交易执行后的24小时内完成结算。合格平台可以将客户资产中最多2%的“浮动部分”保存在托管制度之外，以便实现全球流动性和在平台上进行净结算——这是加密资产特有的功能。
• 借贷、借入和质押具有针对性的消费者保护措施：提供有关风险和费用的明确信息，每次都需明确同意，进行适当性测试，并保护任何抵押品。公司不得在借贷或借入中使用其自有的专有代币，以防止冲突和价格膨胀风险。
• 去中心化金融只在英国存在真正的控制点时才会被涉及。真正去中介化的软件并不会仅仅因为自身的性质而被涵盖。

保护措施建立在现有客户资产框架（CASS）的基础上。必须通过新的CASS 17规则下的非法定信托保护托管的客户加密资产，并记录标明受益人和资产类别，而客户法定货币继续适用现有的客户资金规则（CASS 7）。代币化证券的处理方式不同。FCA决定不将CASS 17适用于它们，因此目前它们适用现有的CASS 6托管规则，针对其的定制规则将在稍后征求意见。

运营复原力

运营韧性是指公司在关键损失、未经授权的访问、网络攻击和第三方故障的情况下，能否保持客户资产安全并维持其服务运行。SYSC 15A 现在适用于所有加密资产公司，FCA 还发布了专门的指导——FG26/6——与相关规则一并发布。

该指导说明了它期望看到用于保护私钥的技术：

• 多方计算，因此没有单一方持有完整密钥；
• 多重签名或转移资产的门槛；硬件安全模块；
• 零信任架构
• 分布式存储以及将联网钱包与离线保存的钱包分开；
• 加密审计日志，因此每个操作事后都可以被证明。正如FCA所言，所有这些都是“以一种避免集中风险的方式使用”（FG26/6 §3.2）。

该指南是基于原则而非规定性的，这为技术的变化留下了空间，但前提是企业和监管者对“良好”的标准有共同的理解。FCA已承诺在特定风险需要时提供更具体的指导，包括去中心化金融和分布式账本技术，这些指导尚未发布。

映射至Fireblocks能力

FG26/6的主要要求映射到Fireblocks在英国提供的能力，并且已经在全球监管体系下经过实战测试：

• 客户资产隔离 (PS26/11 §7.20) – 工作区和保险库账户结构能够实现细粒度的按客户资产隔离，这是CASS 17信托的运营基础。
• 资产移动的治理 (PS26/11 §7.3) – 政策引擎在生成任何签名之前执行基于法定人数的审批，管理访问手段的控制。
• 密钥和基础设施的保护 (FG26/6 §3.2) – MPC和HSM密钥管理与策略强制签名保持密钥材料分布式使用，以避免集中风险。
• 网络与技术韧性 (FG26/6 §3.2) – 安全态势管理扫描错误配置；Webhook v2和SIEM集成将事件发送到您的SOC进行监控和日志记录。
• 连续性和中断计划（FG26/6 §3.2）– 结构化的关键备份和恢复独立于 Fireblocks 基础设施运行；BCP/DR 已测试并通过 ISO 22301 认证。
• 第三方和外包（FG26/6 §4.3）– 网络与运营弹性方案（MSA 审计权、联合审计、定期报告）支持关键外包的监督。

一个关键点：Fireblocks 是 ICT 第三方，因此保障义务由授权公司承担。该基础设施使合规成为可能；但并不承担责任。

稳定币：“世界上最好的监管体系？”

财政大臣称其为世界上最好的稳定币制度之一。在持有人保护方面，它有很强的保障——完全担保、法定信托，以及可在一天内按面值赎回的可法律执行权。它是否是最好的取决于你是谁：对于发行者和更广泛的市场来说，它在商业上不如美国或欧盟有吸引力。

该制度是一个两级设计，一旦发行者被指定，就有从一级到另一级的明确路径：

• FCA监管非系统性发行者
• 英格兰银行监管系统性发行者

核心要求涉及支持和赎回：与欧盟和美国的制度一样，每个代币持有人都有直接的、可依法执行的按面值向发行人赎回的权利，赎回必须在下一个工作日处理（系统性发行人要求更严格的T+0），代币在任何时候都以面值100%支持，支持资产存放在为代币持有人设立的法定信托中，与发行人的自有资产分开。发行人不能将利息转给代币持有人，但允许非基于时间的奖励——例如基于交易的奖励，可由发行人或第三方提供。

业界支持英格兰银行提供世界首创的直接借贷渠道，但对系统性货币需将30%的资产存放在无息储备中感到不满。

目前，支付本身不在这本规则手册之内，财政部正在制定支付法规，以引入代币化存款和稳定币，并将在随后发布FCA指南。

代币化：一系列赋能的变化

英国的监管机构以及历届工党政府都对代币化持公开积极态度。一系列渐进的赋能变化已经进入市场。

英格兰银行已确认将从2027年9月起，将CHAPS结算时间从凌晨6:00提前到凌晨1:30，这是迈向近乎全天候运营的第一步，因此当代币化资产希望进行结算时，现金支付系统将保持开放。

更长的工作时间有帮助，但它们不能完全解决结算问题。在区块链上移动的代币化资产仍然必须与存放在独立系统中的现金同时进行结算，否则结算风险会再次出现。

在某种程度上，积极的一面是，数字证券沙盒（DSS）现在允许沙盒公司使用某些稳定币作为结算资产。这就是目前链上结算真正可以发生的地方：代币化证券和稳定币现金部分在同一个账本上同步移动。注意——DSS 是一个实时运行的环境，尽管存在上限。

上周，被任命为英国财政部数字市场冠军的 Chris Woolard 向一个代币化工作小组发布了首份报告，Fireblocks 与其他 53 位行业同僚一同被任命为该小组成员。

其中一项建议直接涉及结算。在批发支付渠道（优先级4）方面，它呼吁当局确保基础设施和监管支持以不同形式的货币结算代币化资产——稳定币和代币化存款——并开发通过实时全额结算系统（RTGS）直接以央行货币结算的模型，通过同步实现。

此外，关于抵押品，它呼吁英格兰银行准备在其英镑货币框架中接受DIGIT作为抵押品，并考虑更广泛地接受代币化抵押品，包括在中央对手方接受。

此外，FCA 和英格兰银行在关于代币化未来的联合征求意见中阐明了他们各自的原则：必须始终有人对所有权记录和结算最终性承担法律责任，代币化资产和非代币化资产应一视同仁，市场不应分化为互不相连的流动性池。

政府的代币化国债 DIGIT 计划在 2027 年第一季度通过汇丰 Orion 进行首次交易，该平台本周获准在监管机构的数字证券沙箱中提供实时托管服务；汇丰和伦敦证券交易所集团正在建立两者托管机构之间的链接，使投资者可以通过任一平台持有 DIGIT，同时正在讨论可能在伦交所上市的事宜。

今年夏天，Baillie Gifford 和 BNY 推出了英国首个完全代币化的基金。注意——代币化基金可以在 DSS 之外的稳定币上结算。

政策前沿：智能体驱动的商业

最新的前沿是 AI 和 智能体驱动的商业。今年七月，FCA 发布 了 Mills 审查报告，关于 AI 和零售金融服务的未来——据其自己称，这是金融监管机构主导的首个此类审查。它并未制定新的 AI 专门规则；FCA 的立场是，其现有的以结果为导向的框架已经涵盖了大部分风险，应进行调整而非替换。

该审查报告为 FCA 提出了七项优先建议：

1. 确保并调整监管范围。
2. 加强系统范围内的协调与监督。
3. 监测向自主模型的过渡并调整监管框架。
4. 扩大FCA的人工智能实验室，以支持金融服务中的人工智能模型和系统创新。
5. 为智能体驱动的金融建立基础，包括可信代理协议。
6. 构建并采用人工智能支持的智能体驱动监督模型。
7. 开发一个可信的、公共利益导向的人工智能支持金融能力服务。

综上所述，这些都指向技术的发展方向：零售金融正在从以人为主、偶发的模式，转向由人工智能驱动、持续且委托的模式，在这种模式下，消费者设定目标，智能体会比较产品、切换服务提供商并代表其进行支付。建议6——一个智能体驱动的监管模型——值得关注：它将为监管机构提供自己的人工智能工具，使监管可以从定期检查转向持续监督，因为风险从单一公司内部扩散到整个系统。

关注重点

英国标准所要求的控制——分布式密钥管理、基于法定人数的批准、隔离、经过测试的恢复——正是Fireblocks已经提供的。优先事项很明确：在2027年2月窗口关闭前完成应用程序；按照“避免集中风险”的标准进行构建；关注稳定币支付以及承诺的DeFi和DLT指南上的未解问题。那些将未来十二个月视为构建而不仅仅是授权操作的公司，将会在该制度于2027年10月生效时做好准备。

关于智能体驱动的金融：这首先是一个控制问题，而不仅仅是其他问题——谁被允许采取行动，在什么限制内，留下什么审计追踪，以及当一个代理出错时谁负有责任。这些是关于私钥的操作弹性问题，扩大到能够自主转移资金的软件上。