渣打梳理人民币流动性、对冲与跨境市场变化

证据等级：A1 证据类型：官方一手信息 来源：Standard Chartered News 官方发布日期：2026-08-12 采集时间：2026-08-30T12:34:56.543Z

2026年第三季度在流动性设施、风险管理工具和市场基础设施方面的发展持续增强了离岸人民币生态系统。

最近几个月，出现了一系列监管公告和市场发展，持续扩展人民币（RMB）生态系统。在流动性管理、风险管理工具、市场连通性和跨境使用方面，政策制定者和市场参与者正在扩大支持人民币采用的基础设施。

这些发展强化了我们之前在文章《人民币国际化的下一阶段：超越结算》中探讨的更广泛趋势，即人民币国际化越来越受到其支持生态系统的深度和可用性的影响，而不仅仅是市场准入。

主要结论

1. 中国和香港监管机构已推出进一步措施，以加强离岸人民币流动性、投资和风险管理基础设施。
2. 新的政策举措正在扩大人民币流动性渠道、债券通能力以及国际投资者的对冲工具。
3. 香港通过在流动性、固定收益、外汇和商品市场的各项增强措施，继续强化其作为领先离岸人民币中心的地位。
4. 支付、债券市场和流动性设施的活动日益增加，持续支持人民币在贸易、财务和投资活动中的更广泛使用。

监管更新

中国国债（CGB）期货扩展了人民币风险管理能力

2026年4月24日，中国证券监督管理委员会（CSRC）会同中国人民银行（PBoC）和国家外汇管理局（SAFE）允许合格境外投资者（QFIs）以避险目的交易CGB期货。此举扩大了国际投资者对境内人民币风险管理工具的访问。

QFI参与CGB期货的推出标志着中国资本市场进一步开放的重要一步。凭借我们作为托管行和期货保证金存管银行的双重角色，我们支持了客户在该计划下的首次投资，帮助开辟新的风险管理和投资机会。作为首批六家获批参与者中唯一的外资银行，我们继续在连接国际投资者与中国境内市场中发挥领先作用。

与此同时，香港交易及结算所有限公司（HKEX）于2026年8月3日推出了五年期中国国债（CGB）期货合约，为管理中国国债敞口和人民币利率风险提供了境外工具。这些发展共同继续加强全球投资者可用的人民币风险管理生态系统，为机构提供互补的境内和境外渠道以对冲人民币利率敞口。

陆家嘴论坛的政策更新支持离岸人民币市场的发展

在2026年6月17日举行的陆家嘴论坛上，中国金融监管机构宣布了一揽子旨在进一步支持金融市场开放和离岸人民币市场发展的措施，涵盖人民币流动性管理、离岸人民币外汇交易、跨境投资流动以及更广泛的人民币资产配置和风险管理基础设施。

主要措施包括：

• 为外国和国际货币当局（FIMA）建立人民币回购便利，使符合条件的海外中央银行、货币当局、国际金融组织和主权财富基金能够通过以中国政府债券和其他高等级债券为抵押的回购交易获得人民币流动性。该便利旨在便利海外官方机构的人民币流动性管理，并支持其对人民币资产的配置，是离岸人民币流动性基础设施的重要补充。
• 在上海自由贸易区试点离岸人民币外汇交易，将授权六家指定银行通过中国外汇交易系统进行离岸人民币外汇交易。该试点旨在支持中国外汇市场的双向开放，并加强境内外人民币市场的互联互通。
• 便利跨境投资和资金流动，包括国家外汇管理局计划发行新一批QDII额度。这些措施支持资本账户持续开放和更均衡的双向跨境资金流动。
• 扩大境内投资产品，中国证监会宣布了一系列措施，以扩大境内产品供应，包括支持上海和深圳交易所的主动型ETF以及商业地产REITs试点。这些举措进一步丰富了中国资本市场上人民币投资产品的种类。

总体来看，这些措施 进一步支持离岸人民币流动性管理、投资渠道及全球市场参与者的资本市场发展。

新措施加强了香港的离岸人民币生态系统

今年七月初，香港金融管理局（HKMA）、中国人民银行和证券及期货事务监察委员会宣布了一项进一步措施包，以深化香港与中国内地的金融合作并加强离岸人民币业务。

亮点包括：

• 将香港金融管理局人民币业务便利额度 从2,000亿元人民币扩大至5,000亿元人民币，并将可用期限延长至包括9个月、2年和3年期限，自2026年7月10日起生效。这进一步强化了香港离岸人民币流动性基础设施，并支持银行为贸易、投资及更广泛的企业融资需求提供人民币融资。
• 通过将年度额度从人民币5000亿元提高到人民币8000亿元、发展以南向债券通债券作为抵押品的回购业务、与澳门债券市场对接以及加强南向债券通做市商管理，实现对南向债券通的增强。
• 扩大北向债券通合格在岸债券的抵押品使用场景，由财政部和内地政策性银行发行并通过北向债券通持有的在岸债券，将被接受为香港期货交易结算公司和香港交易所期权结算所的合格保证金抵押品。这将扩大在岸人民币债券的离岸运用场景，并支持投资者更高效的抵押品管理。
• Swap Connect的进一步增强，计划将银行间7天拆借存款机构回购利率(FDR007)纳入参考利率。讨论仍在进行中，增强计划预计在2026年第四季度实施。
• 发展香港的黄金及人民币计价商品生态系统，香港的黄金中央结算系统开始试运行，并得到包括与上海黄金交易所的交收通（Delivery Connect）、新的行情代码（为支持香港场外现货黄金交易和结算而为香港黄金市场创建的金融符号）及更广泛产品开发等举措的支持。香港还在探索人民币计价黄金期货，作为其更广泛黄金市场发展计划的一部分。

这些举措共同支持了一个更全面的离岸人民币生态系统，涵盖流动性、融资、投资、套期保值和抵押品管理，同时支持香港固定收益和货币市场的发展。它们也加强了香港作为领先的离岸人民币中心以及全球固定收益和货币枢纽的地位。

市场更新

渣打银行签署CBETS直接参与者协议并加入跨境数字人民币基础设施

渣打银行（中国）有限公司于2026年6月16日与e-CNY国际中心有限公司签署了[跨境e-CNY转账服务（CBETS）]直接参与者协议，成为继首批26家被接纳为直接参与者的金融机构之后，首批签署该协议的外资银行之一。CBETS支持与央行支付系统和数字货币网络的互联互通，为海外金融机构提供全天候访问跨境数字人民币基础设施的服务。

这一发展进一步加强了渣打银行在不断发展的数字人民币生态系统中的参与，并支持客户获得跨境人民币支付和资金管理能力。

通过IDR-CNH框架扩大区域货币合作

2026年6月11日，印度尼西亚银行（BI）、香港金融管理局（HKMA）和中国人民银行（PBoC）签署了一份谅解备忘录，以建立促进印尼盾（IDR）与人民币离岸（CNH）双边交易的合作框架，适用于印度尼西亚和香港之间。该框架旨在便利两地企业和机构在跨境贸易和投资活动中直接进行IDR与CNH的兑换与结算。该倡议支持更广泛的区域货币合作，并有助于推进正在进行的亚洲范围内更多直接结算安排的努力。

印尼银行和香港金融管理局将牵头筹备工作，包括操作指南的制定以及指定部分银行为指定跨币种交易商。进一步的实施细节预计将在今年晚些时候公布。该举措增加了东盟市场与离岸人民币生态系统之间直接本地货币结算安排的数量，从而减少区域贸易和投资流动中对中介货币的依赖。

离岸人民币中国政府债券在伦敦清算所获得更广泛的抵押品用途

LCH Limited 已开始接受离岸人民币计价的中国政府债券作为符合条件的非现金抵押品，进一步拓宽了其针对清算会员的合格抵押品框架。在新的框架下，离岸人民币计价的中国政府债券可在双边基础上接受，并通过欧洲清算银行进行结算。这一消息紧随 LCH 于 2025 年 5 月的公告，当时该清算所开始接受以欧元和美元计价的中国政府债券。

这一发展支持更高效地利用资产负债表和流动性，使企业能够以高质量的人民币资产满足保证金要求。它也代表了推动人民币计价资产国际应用的又一步，并深化了中国债券与全球金融市场基础设施的融合。

香港金融管理局鼓励在跨境业务中更广泛使用人民币

在行政总裁岳志源于7月2日发表的一篇文章中，香港金融管理局鼓励在跨境业务中更广泛使用人民币，以支持实体经济。文章强调了香港作为领先的离岸人民币中心的角色，并分享了行业的实际应用案例，介绍了银行如何通过量身定制的人民币解决方案、更强的内部协调、全球网络合作和市场推广来支持企业人民币采纳。

人民币的采纳在互换额度、CIPS和债券市场中持续加速

最新的市场数据显示，人民币在流动性、支付和融资方面的实际使用继续保持势头。全球央行对中国人民银行外汇掉期额度的使用在2026年第一季度达到了两年高点，截至三月底，未偿提款额上升至1116亿元人民币。这一增长表明国际市场对人民币流动性的需求在增加，并支持中国推动人民币国际化的更广泛目标。

人民币支付和融资渠道也在持续扩展。根据《上海证券报》，跨境银行间支付清算系统（CIPS）单日交易额达到RMB1.22万亿元，创下新纪录。2026年第一季度，熊猫债券发行额达到RMB882.4亿元，共45笔交易，创季度新高；而香港的离岸人民币债券（CNH）新发行额在2025年达到US$1572亿。近期的点心债券交易，包括新加坡航空首发人民币15亿元五年期离岸人民币债券，进一步显示出更多区域发行人的参与以及人民币作为融资货币的日益重要的角色。

这些发展告诉我们人民币国际化的下一阶段会怎样？

综合来看，本季度的发展突显了一个共同的主题：人民币国际化正在持续演进，不再仅限于市场准入，而是迈向生态系统的成熟。

在过去十年中，政策制定者高度关注扩大人民币市场的参与度。近期的举措越来越多地关注加强支持更广泛机构采用所需的基础设施建设，包括流动性设施、抵押框架、投资准入、套期保值工具和数字连接。

正如我们在《人民币国际化的下一个阶段：超越结算》中讨论的那样，人民币国际化的下一个阶段将取决于市场参与者在日益互联的市场中部署、管理、融资和对冲人民币敞口的效果。

本季度宣布的许多发展也加强了我们最近文章《金融机构应关注的三大人民币趋势》(https://www.sc.com/en/news/corporate-investment-banking/three-renminbi-trends-financial-institutions-should-watch/)中探讨的主题，包括人民币流动性基础设施、抵押品可用性和离岸资金网络的重要性日益提高。随着金融机构寻求将人民币整合到更广泛的财务、投资和流动性管理框架中，这些能力变得越来越重要。

对客户的影响

对于企业、投资者和金融机构而言，近期的发展继续扩大了管理与中国相关的贸易、财务和投资活动的可选方案范围。

三个显著的主题:

• 更大的流动性选择性： 扩展的流动性设施和更强的离岸人民币融资基础设施提供了额外的渠道，使机构能够获取和管理人民币流动性。
• 更广泛的风险管理能力： 期货市场、债券通、互换通及抵押框架的改进继续增强了可用于管理人民币相关市场风险敞口的工具。
• 提高的操作准备度： 支付基础设施、数字人民币项目及跨境互联的进展继续支持更成熟的人民币生态系统，能够支持更广泛的贸易、财务和投资使用场景。

随着人民币国际化的不断发展，渣打银行长期积累的人民币专业知识、跨境网络以及本地市场能力，可以帮助客户在流动性、融资、风险管理和投资方面把握机遇。我们的人民币领导力也通过多个行业奖项获得认可，反映出我们人民币平台和客户解决方案的实力。要了解我们如何在人民币生态系统中支持客户，请访问我们的人民币国际化中心。