巴基斯坦伊斯兰金融进入新阶段

证据等级：A1 证据类型：官方一手信息 来源：Standard Chartered News 官方发布日期：2026-08-17 采集时间：2026-08-30T12:34:42.328Z

随着增长达到临界规模，区域连接性和伊斯兰流动性正在重塑金融机构的下一步发展方向。

本文基于渣打银行最新发布的《伊斯兰金融机构伊斯兰银行业务报告——伊斯兰金融连接器时代》(The Islamic Finance Connector Era)(https://www.sc.com/en/corporate-investment-banking/islamic-banking/financial-institutions-report/)以及渣打银行巴基斯坦伊斯兰银行业务主管 Azhar Aslam 在最近一次关于巴基斯坦伊斯兰金融未来的讨论中分享的见解。

二十年前，每当大型企业在巴基斯坦考虑伊斯兰金融时，一个问题始终浮现：它能否支持大规模融资？

今天，这个问题在很大程度上已经消失。伊斯兰银行目前占巴基斯坦银行存款的约28.5%和银行资产的24%，过去18个月尤其经历了强劲增长。现在有20多家银行提供伊斯兰金融服务，而且越来越复杂的融资结构正在支持更大型的企业交易。随着市场的扩大，讨论已经从伊斯兰金融是否能够参与金融体系，转向了它如何塑造金融体系。

巴基斯坦的发展正在快速扩张的全球伊斯兰金融行业背景下进行。渣打银行估计，全球伊斯兰金融资产将从2024年的5.5万亿美元增长到2028年的7.5万亿美元，这反映了在多个市场对符合伊斯兰教法的融资、投资和流动性解决方案的需求不断增长。因此，巴基斯坦的经验构成了伊斯兰金融生态系统中更广泛转型的一部分。

这一转变不仅限于巴基斯坦。在《伊斯兰金融连接器时代》(The Islamic Finance Connector Era)中，我们认为下一阶段的伊斯兰金融将由三大结构性力量塑造：区域互联性、伊斯兰流动性和数字化。虽然这些主题不会在每个市场中均匀出现，但巴基斯坦提供了一个早期示例，展示了一旦伊斯兰金融市场达到临界规模，前两者——区域互联性和伊斯兰流动性——如何开始相互强化。

我们早前的文章《巴基斯坦伊斯兰金融增长中的机遇》探讨了市场扩张背后的结构性驱动因素。对于金融机构来说，下一个问题则不同：一旦增长不再是决定性故事，会发生哪些变化？

答案是，竞争优势开始发生转变——从建立市场份额转向建立连接性。

当市场成熟时，规模不再是差异化因素。

巴基斯坦伊斯兰金融旅程的第一阶段以参与为特征。机构扩大了产品供应，客户采用加快，市场信心稳步增加。

下一阶段看起来有所不同。在回顾行业发展时，渣打银行巴基斯坦伊斯兰银行负责人阿扎尔·阿斯拉姆（Azhar Aslam）在最近的一次小组讨论中指出，二十年前，许多大型企业质疑伊斯兰银行是否具备足够的规模来支持复杂的融资需求。如今，这些讨论很大程度上已经转向支持更大规模的融资计划、日益复杂的融资结构以及国际业务活动。

这种发展进程反映在交易中，例如为巴基斯坦最大的化肥公司之一 Engro Fertilizers 安排的符合伊斯兰教法的融资，该交易与国际金融公司（International Finance Corporation）共同进行。交易本身具有重要意义，但更广泛的影响更为重要：伊斯兰金融越来越被视为复杂批发银行业务的平台，而不仅仅是专业的替代方案。

对于金融机构来说，这代表着优先事项的根本性转变。

一旦市场达到临界规模，仅靠增长不再是主要的区分因素。机构越来越多地在流动性部署能力、深化资本市场、支持跨境客户活动以及在银行价值链提供综合解决方案的能力上进行竞争。

这些能力定义了市场发展的下一个阶段。

区域互联成为战略能力

随着市场成熟，客户活动很少局限于国界之内。

在讨论中，阿斯拉姆强调了越来越多的巴基斯坦企业在阿联酋等市场建立业务运营的情况，对沙特阿拉伯的兴趣仍处于初期阶段，随着时间推移，对其他区域市场的兴趣预计也会增长。随着这些企业的扩张，它们对银行合作伙伴的期望也在不断变化。客户越来越多地需要整合的融资、财资、贸易融资、外汇和交易银行能力，以支持跨多个司法管辖区的业务。

这反映了伊斯兰金融领域正在发生的更广泛的转变。区域互联不再仅仅是促进跨境交易。它越来越多地涉及连接金融生态系统：将客户与资本、机构与专业知识以及国内市场与国际基础设施联系起来。

马来西亚提供了一个有教育意义的例子。在整个讨论中，它被提及的不仅仅是作为一个更大的伊斯兰金融市场，而是作为一个系统性投资于使伊斯兰金融能够大规模运作的制度基础的市场。流动性管理工具、监管发展、专业人才以及治理框架使得伊斯兰金融能够嵌入马来西亚更广泛的金融体系中，而不是单独运作。

巴基斯坦正日益借鉴这些经验。一个例子是引入马来西亚交易所的商品平台，以支持巴基斯坦不断发展的混合伊斯兰债券市场。通过巴基斯坦国家银行、财政部、联合财务顾问和渣打银行的合作开发，该举措说明，市场日益通过与国际专业知识和市场基础设施的连接而深化，而不是独立发展。

对于金融机构而言，这一点尤为重要。竞争优势日益不来自于在多个市场运营，而在于以能够为客户创造新机会的方式连接这些市场。

不断增长的伊斯兰流动性创造了新的战略机遇

第二个结构性转变同样重要。随着伊斯兰银行业的发展，产生符合伊斯兰教法的流动性变得不再是挑战，真正的挑战是如何有效地运用这些流动性。

巴基斯坦不断发展的伊斯兰债券（sukuk）市场说明了原因。在讨论中，Aslam 将混合型伊斯兰债券结构的引入描述为一个重要里程碑，它拓宽了政府融资选择，超越了传统的全资产支持发行。首次短期伊斯兰债券拍卖是另一项证明：通过首次让银行在巴基斯坦获得短期政府证券的渠道，这可能帮助它们更高效地部署伊斯兰流动性。更广泛地说，这些发展开始解决任何新兴伊斯兰金融市场面临的一个结构性问题：如何在更广泛的经济中更高效地调动日益扩大的伊斯兰流动性池。

这种机会远远超出了主权资金。在讨论中，基础设施、住房、能源和中小企业融资都被认为是随着市场成熟，伊斯兰资本市场可以发挥更大作用的领域。更深入的伊斯兰债券市场不仅拓宽了融资选择，还扩大了政府、金融机构和投资者可使用的工具范围，增强了资产负债表的灵活性，同时支持长期经济发展。

单独来看，这些发展代表了产品创新。总体来看，它们传达了更为根本的意义。

不断增长的伊斯兰流动性提高了那些具有足够制度深度以高效部署流动性的市场的价值。因此，战略问题从如何快速积累流动性转向如何在客户、行业和市场之间有效动员它。

对于金融机构而言，这既扩大了机会范围，也扩展了运营模式。

制度能力成为竞争基础设施。

无论是区域互联性还是伊斯兰流动性，都不是孤立发展的。在整个讨论过程中，有一个信息始终保持高度一致：可持续增长依赖于机构共同发展。

监管机构、政策制定者、金融机构、大学、伊斯兰教法学者、法律专业人士和客户都为建设使伊斯兰金融成熟的生态系统做出贡献。马来西亚的经验表明，长期的领导力不仅依赖于产品创新，还依赖于治理、人才和市场基础设施。

巴基斯坦正在投资许多相同的基础设施。行业举措正在加强伊斯兰金融教育，扩大专业人才，并促进学术界与从业者之间的紧密合作。渣打银行通过涵盖董事会成员到一线银行家的能力建设项目、与顶尖大学的合作以及持续投资于加强伊斯兰学者与银行从业者之间商业理解的举措做出了贡献。

这些发展很容易被忽视，因为它们是逐渐发生的。然而，它们代表了伊斯兰金融正进入新成熟阶段的最清晰指标之一。

这对金融机构意味着什么

巴基斯坦的经验说明了关于伊斯兰金融未来的一个更广泛的观点：发展的第一个阶段以增长为特征。下一个阶段将以互联性为特征。

随着市场的成熟，金融机构越来越通过其连接区域机会、动员伊斯兰流动性以及将本地执行与国际能力结合的能力来区分自身。成功的关键不再是提供单独的伊斯兰金融产品，而是提供支持客户在融资、财务、贸易、外汇、资本市场和跨境银行业务中全面解决方案。

这正是《伊斯兰金融连接器时代》(https://www.sc.com/en/corporate-investment-banking/islamic-banking/financial-institutions-report/)中概述的方向。巴基斯坦展示了这些动态如何在实践中开始显现。

巴基斯坦的经验不会决定每一个伊斯兰金融市场的未来。然而，它确实说明了一个重要原则：一旦伊斯兰金融达到临界规模，单靠增长已不再决定竞争优势。引领下一阶段的机构将是那些能够更有效地跨境连接市场、流动性和客户的机构。