全球市场在多极化世界中重新定价风险的三种方式

证据等级：A1 证据类型：官方一手信息 来源：Standard Chartered News 官方发布日期：2026-07-08 采集时间：2026-07-16T20:30:51.477Z

Tony Hall 分享了关于如何重新评估风险、流动性和资本流动，并有目的地进行多元化的见解。

在最近于香港举行的2026年渣打全球市场论坛上，与客户、政策制定者和专家的交谈中出现了一个一致的主题：我们不再是在一个全球系统中管理风险，而是在一个日益分散的系统中更积极地管理风险。

在闭门会议中，讨论并不是当日的头条新闻。关注点是现在塑造全球市场的更深层次的结构性力量，以及它们如何改变风险的定价、管理和货币化方式。

有三点值得反思。

01

风险需要更加积极的管理

几十年来，全球市场一直在相对稳定的假设下运作：全球一体化将不断加深，资本将高效流动，风险可以在广泛一致的体系中分散。但这种假设不再成立。\n

\n如今，地缘政治的分裂、制裁和不断变化的联盟不仅仅是市场需要吸收的因素——它们已成为市场行为的核心驱动因素。政策制定者正在优先考虑韧性而非效率，安全而非纯粹增长。\n

\n其影响可能非常重大。风险不再是需要被被动对冲的东西。它会迅速跨越资产类别和地理区域。越来越多地，它需要动态管理，而不是静态建模。对于市场参与者而言，这意味着一件事：敏捷性已成为核心优势。\n

\n02

结构性分歧正在带来摩擦和机遇

超越头条新闻，呈现出一个更为复杂的图景。我们看到各地区经济增长路径出现分化，由供应端制约导致的持续通胀波动，以及中央银行在平衡增长、通胀和货币稳定方面面临的日益艰难的权衡。

与此同时，资本并未撤退，而是在重新配置。对人工智能和战略性基础设施等领域的大规模投资正在创造出强劲且自我维持的增长动力，这种动力往往与更广泛的宏观周期脱节。

在全球市场中，这明显表现在利率和货币的分散性增强、短端与长端收益率差距扩大以及各地区相对价值机会更为突出。

例如，非美国资产的投资组合机会正在出现，这些资产的相关性可能低于历史水平。在固定收益领域，短期和长期资产收益率的显著分化是由持续的政府财政赤字和央行政策参数等因素推动的。

换句话说，碎片化不仅是风险来源。它也是阿尔法来源。

03

金融系统正在发展——缓慢，但具有重要意义

最重要且常常被低估的变化之一正在悄然发生：全球金融体系的逐步重构。金融制裁和资产限制的使用增加促使各方重新考虑储备构成，逐步朝着更大程度的货币多元化发展，并稳步建立起平行的流动性池和金融渠道。像中国人民币这样的替代储备货币正在获得越来越多的关注，这得益于境外流动性池的不断加深以及人民币在贸易支付中的使用稳步增加（正如我们关于企业人民币的报告所显示的那样 report on renminbi for corporates）。

这些变化不会在一夜之间发生。现有体系——尤其是美元的主导地位——仍然根深蒂固。但趋势正在显现：本币市场在深化，贸易结算方式在多样化，新的融资和流动性通道正在获得重要性。

与此同时，数字资产和过渡性技术（如承诺全天候连接的稳定币）的实用性，在投资者、企业和主权发行者中正在获得认可。尚不得而知这些技术是否会保持平行发展，还是整个行业会转向区块链，但向实时结算和多样化数字资产的进展是明确的。

对于投资者和企业来说，其影响更多的是渐进但持续的变化，而非骤然改变。

这意味着：从减缓到优化

在这种环境下，重点正在从减轻风险转向更精确地重新分配和定价风险。需要应对多个重叠系统的能力在加快，同时战略重点也从效率转向韧性和灵活性。

这就需要稳健的跨境流动性策略、多货币融资和套期保值框架，以及获取更广泛的资本池和市场结构的能力。

同样重要的是，需要认识到碎片化本身创造了机会，尤其是在相对价值、多样化以及进入新的增长通路方面，包括东盟和中亚地区。

如果过去的十年以全球一体化为特征，那么未来十年将取决于机构在更加分裂的环境中如何有效运作并具备韧性。传统的风险管理方法已不再足够。如今，这不仅关乎缓解风险，也关乎优化。