在分裂的环境中释放被困资金：第一部分

证据等级：A1 证据类型：官方一手信息 来源：Standard Chartered News 官方发布日期：2026-07-22 采集时间：2026-07-22T15:52:40.861Z

从各地区的约束到碎片化。

在本系列的第一部分中，我们探讨了当现金需要在具有不同监管、货币和市场条件的地区之间流动时，流动性约束如何变得更难管理。第二部分是一份操作手册，列出了财务主管可以采取的四个实用步骤，以应对流动性碎片化并改善现金动员。

一个更复杂的问题——从约束到碎片化

地缘政治的变化正在重塑企业财务所依赖的金融通道。曾经趋同的监管框架现在正朝着不同方向发展。在这种环境下，被困的现金问题比以往更为严重。当流动性无法流动时，企业就无法采取行动。企业财务主管经常会问：“我们如何管理跨多个市场和货币的流动性？”现实情况是，即使集团内部存在充足的流动性，许多组织最终仍不得不依赖成本更高的外部融资。

受困现金产生于一系列熟悉的限制：货币管制、法人结构、税收框架、转移定价安排以及分散的银行关系。许多财务结构是为早期条件设计的，并且经历了逐步演变，通常是为了优化资源和加快上市时间，而不是通过刻意重新设计。累积的结果是一个越来越难以跟上业务运作方式的系统。

把这个挑战框架化的一个更有用的方式是碎片化——流动性是可见的，但在实际操作中并不总是可用。问题不在于约束的存在，而在于它们如何相互作用。一种无法兑换的货币可能存在于不能向集团总部放贷的法律实体内，可能存放在缺乏跨所需货币走廊或支付系统高效转移能力的银行合作伙伴处，如果从外部访问，还可能面临税收流失。其结果是一个结构上更复杂的问题，其中约束之间的相互作用数量增长速度超过约束本身的数量。

碎片化使得有效的流动性动员成为战略优先事项。

马赫什·基尼

全球现金管理主管

碎片化何时变为现实——区域差异

当流动性需要跨区域移动时，这种互动最为明显，因为各地的监管、货币和市场动态存在显著差异。

亚洲

在亚洲，这一点尤为明显。中国大陆、印度以及几个东南亚市场继续为跨国组织呈现一些最复杂的流动性管理环境，结合了大量流动性资金池与监管和操作障碍，使跨境动员具有挑战性。

一名财务主管可能在中国内地持有大量人民币盈余，而位于越南的区域子公司则需要为计划中的资本项目筹集资金。动用这些流动性可能需要结合跨境借贷框架、监管注册和对冲安排，这些步骤加起来可能需要数周才能执行——到那时，集团可能已经借助外部资金来弥补资金缺口。同样，跨境印度卢比流动仍受监管监督和资本管制的影响，这为寻求跨境调动流动性的组织带来了额外的考虑因素。

在东南亚内部，没有统一的区域框架，在新加坡有效的方法并不能自动适用于马来西亚、泰国、印度尼西亚、越南或菲律宾。例如，目前从新加坡运作的概念性资金池结构无法直接包括印度尼西亚卢比余额，因为境内IDR余额不能参与跨境离岸资金池结构。

然而，中国大陆、印度及东南亚部分地区的监管机构正在逐步为更复杂的流动性结构开放渠道。这为跨国组织实施跨境资金池和集中财务模型创造了新的机会，而这些模型在此前难以执行。

在北亚，情况有所不同。日本对跨境流动性更为开放，对公司间借贷、货币兑换或资金汇回的限制相对较少。韩国也支持跨境流动性管理，但对某些融资安排施加了更严格的报告和登记要求。在这两个市场中，文档和报告要求可能会对执行时间表产生实质性影响。

北美洲

在整个北美，挑战往往不在于监管障碍，而更多在于组织复杂性。资本在该地区的流动通常比亚洲许多地区更加自由，这使得财务结构和执行比监管限制更为重要。大型跨国集团通过几十年的地域扩张、收购和组织变革不断发展，形成了跨越多个法人实体、银行关系和资金安排的财务模型。

虽然这些结构中的许多最初是为了在早期税收和监管框架下优化流动性而设计的，但有些结构在原始理由减弱后仍然存在。当整合不完全时，流动性可能仍分散在不再符合组织当前财务目标的实体、账户和结构中。其结果是，流动性在集团层面上可能是可见的，但在需要时和需要的地方却难以实际调动。对于南美洲来说，货币和监管限制仍然是流动性集中的瓶颈。

中东

在中东，流动性管理通常要求组织同时应对传统银行和伊斯兰银行的框架。尽管净额结算安排在海湾合作委员会（GCC）市场的接受度正在提高，但传统名义池仍受到高度限制，因为各国的具体法规差异很大。

遵循伊斯兰教法原则运作的组织或地方分支机构不能依赖标准的基于利息的集中账户方式。相反，它们需要平行的、符合伊斯兰教法的安排，并拥有自己的文件、治理和执行路径。在包括科威特在内的一些市场中，无论结构如何，名义集中账户都不是市场惯例。渣打银行长期在传统和伊斯兰银行市场的存在，为组织提供了符合当地监管和伊斯兰教法要求的定制化结构的访问途径。

欧洲

在整个欧洲，流动性管理通常被认为是在一个一体化的金融环境中运行，但监管解释、税务处理和市场惯例的差异仍然会带来摩擦。脱欧后的英欧资金流，曾经在操作上相对简单，现在在更加复杂的监管环境中运行，这需要重新评估账户结构、支付路径和跨境数据以及合规要求。在结构层面看似无缝的操作，在执行中仍可能受限。新的监管发展，包括《欧盟资本要求指令》第21c条，也促使许多组织重新评估财务和集团内部融资结构，尤其是在全球流动性模型依赖非欧盟银行实体的情况下。

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在一个市场有效的流动性策略并不能直接套用到另一个市场。市场的分散性既表现在地理上，也表现在结构上。在这些环境中连接流动性需要能够弥合监管、货币和操作方面的差距，并在跨国公司依赖的清算通道和货币对中执行操作。

拥有一个值得信赖的银行合作伙伴——例如渣打银行——在这些摩擦最为明显的多个市场运营，并且具备将流动性在这些市场间移动所需的本地知识、清算访问权限和全球结构，对于应对这种分散性至关重要。

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